股混基金仓位止跌回升,大盘蓝筹股被增持

海通证券股份有限公司 王广国

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  规模和份额情况:资产规模略有增加,基金份额净赎回。截至2012年3月31日,67家基金公司旗下基金总规模达到2.21万亿元,较2010年4季度末的2.19万亿有所增加。基金规模的增加一方面是新发基金的规模补充,另一方面是一季度市场上涨导致的资产净值的增值。基金总份额由去年4季度末的2.65万亿份缩减至1季度末的2.63万亿份,仍呈现净赎回。

  货基份额激增,其他类型基金份额保持平稳。截至2011年12月31日,66家基金公司旗下基金总份额达到26511.71亿份,较三季度末的24504.17亿元扩大了约8.19%。在新增的2007.54亿份基金份额中,四季度新发行基金总份额为485.05亿份,老基金净申购带来总份额增量为1522.49亿份。分类型来看,根据海通基金分类,大多数类型的基金4季度总份额增加,其中货币型基金增加比例显著。所有货币型基金份额总数由2011年3季度末的1265.22亿份增加至2948.95亿份,增幅达到133.08%。

  仓位情况:被动增仓,且分歧较大。根据基金1季报数据显示,本期市场上各类基金股票仓位(加权平均)持续回升,截至1季度末封闭式基金的平均股票仓位为74.14%,股票混合型(剔除指数及QDII)开放式老基金仓位为78.98%,QDII老基金仓位为87.34%。其中,股票混合型开放式基金,其平均股票仓位由上季度的78.49%升至本季度的78.98%,增加了0.48个百分点,整体处于历史中等偏高水平上。但是经过我们测算,剔除持仓股票市值上涨以及份额净赎回的因素,推算出基金整体主动减仓约0.27个百分点。此外,主动增、减仓操作也有分歧大概分别有45.48%、54.52%的基金进行增减仓操作。

  基金仓位止跌回升,近七成股混开基主动增仓。根据基金4季报数据显示,本期市场上各类基金股票仓位(加权平均)止跌回升,截至4季度末封闭式基金的平均股票仓位为73.00%,低于股票混合型(剔除指数及QDII)开放式老基金的78.66%,及QDII老基金的82.63%。从本季度以及上季度均公布季报的股票、混合开放式(老)基金来看,根据我们推算,假设基金持股不动,依据中证800指数涨跌幅推算其被动增减仓,再以此作为标准判断主动增减仓幅度,得出本期市场上股混型基金股票仓位以主动增仓为主,增减仓比重分别为67.82%和32.18%。股票仓位变动方面,采用可比数据,4季度增仓的基金公司39家,减仓的23家。股票仓位(股混开基,不含指数基金和QDII)最高的前五位基金管理公司分别为光大保德信90.48%、新华89.13%、富国88.62%、长信87.82%和中欧87.64%。

  行业分布:基金增持预期盈利见底的早周期行业和beta值高的强周期行业,减持beta值低的信息技术、医药行业。截至2012年3月31日,基金前五大重配行业分别是机械设备、金融保险、食品饮料、房地产业和医药生物,持有市值占资产净值比例分别为11.33%、11.03%、10.73%、6.43%和6.30%。基金增持的前五大行业分别是房地产业、金融保险业、采掘业、食品饮料和金属非金属行业,增持比例分别为1.55%、1.35%、0.76%、0.51%和0.27%。基金减持的前五大行业为信息技术业、医药生物、机械设备、石油化学和社会服务业,减持的比例分别为1.25%、1.21%、0.26%、0.25%和0.19%。在重仓、增持和减持的行业中,对房地产行业的增持较一致,增持的基金只数超过了股混基金总数的70%。从减持的板块来看,基金对于信息技术和医药板块的减持比较一致,超过70%的基金均减持了这两个板块。此外,基金持有食品饮料行业的比例达到历史新高,持有地产行业的比例也处于近两年的高位。

  基金增持金融保险业。4季度末基金持有的前五大行业分别为机械设备、食品饮料、金融保险、医药和信息技术。相比三季度信息技术行业取代批发零售进入前五,机械设备被减持,其余三大行业金融保险、食品饮料和医药均被增持。基金增持的前五大行业为金融保险、食品饮料、房地产、电力以及社会服务业。从增持的行业来看,增持的金融保险行业估值较低,具有较高的安全边际,食品饮料行业业绩增长稳定且明确,低估值的金融和消费行业一直是2011年的投资主线。而电力、社会服务业等防御性行业受宏观经济下行影响较小,房地产行业在无进一步的紧缩政策出台的预期下,得到基金的增持。基金减持的前五大行业为金属非金属、采掘、石油化学、机械设备和批发零售,被减持的行业大部分集中在强周期行业,受宏观经济下行影响较大。

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