潞安环能:全球焦煤开启上涨周期,公司弹性持续释放可期

事件:2017年8月25日,公司发布2017年半年度报告。其中2017年上半年归母净利为11.43亿元,较上年同期增2118.85%;营业收入为101.26亿元,较上年同期增99.49%;基本每股收益为0.38元,较上年同期增1800.00%。

事件:2017年7月31日,公司发布2017年半年报。其中,公司实现营业收入136.33亿元(+58.82%);实现归母净利9.17亿元(+739.33%);基本每股收益0.29元/股(+738.90%)。

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二季度业绩超预期,煤炭业务毛利率达41.47%:据公告,公司二季度归母净利为6.33亿元,环比增速约为24.36%,大幅超预期。此外,公司利润率不断改善,报告期内实现综合毛利率35.68%。其中煤炭业务毛利率为41.17%,同比增14.11个百分点;焦化业务毛利率为6.63%,同比增3.74个百分点。

   
煤炭板块受益煤价反转,盈利大幅提升:报告期内,公司煤炭业务实现营收75.51亿元,同比增76.39%;毛利率为62.92%,同比增18.70个百分点。我们认为公司煤炭板块业绩改善的主要原因为煤炭价格较去年大幅上涨,其中公司2017年上半年商品煤综合售价实现657.23元/吨,同比增100.03%。此外,报告期内公司原煤产量实现1307万吨,同比增9.40%;

   
受益煤价回升,公司商品煤综合售价同比增96.10%:公司煤炭业务占比高,主营业务为混煤和喷吹煤,煤质优良。受益煤价上涨,报告期内公司商品煤综合售价实现526.66元/吨(+96.10%)。商品煤销量实现1612.81万吨,喷吹煤销量实现482.63万吨。

    洗精煤产量实现533万吨,同比降5.66%,主要受销售周期影响。

   
海外焦煤开启上涨周期,看好下半年焦煤行情:据钢之家数据,受海外需求的提升推动,澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨,其中8月23日报收211美元/吨,较6月15日阶段低点累计上涨45%。考虑海外与国内焦煤价差修复以及“金九银十”旺季到来,下半年对焦煤价格持续乐观。假设焦煤价格上涨200元/吨,精煤产量大约1400万吨,有望增加年化业绩18亿。

   
国改预期升温,集团有望注入资产:大股东山西焦煤集团为山西国改亿吨级煤炭发展企业,未来将以打造全球第一大焦煤生产商为目标。西山煤电为集团旗下唯一煤炭资产上市平台,集团资产有望注入。

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