基金业绩周评:价值型基金或继续走强

  ——新浪基金投资策略(2012年3月19日)

  一周基金业绩点评:热炒后重基本面支撑
价值型基金或继续走强

  新浪基金研究中心

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  1、大类资产配置策略

  基础市场:沪深指数跌宕起伏  谨防概念股退潮风险

  伴随着两会的闭幕,大盘进入调整状态。市场经过前期的连续上涨,上周三、四的跌幅属于上涨中的回调,待恐慌情绪消散后市场有望继续震荡上行,不过不能指望市场一蹴而就。不排除短期后市表现指数震荡,但个股赚钱示范效应突出的新特征,不妨在震荡调整中寻找结构性的投资机会。中期来看,当前股市整体估值水平较低,处于相对安全的位置,在实际利率水平逐渐下降的过程中,流动资金的配置方向逐渐向高风险资产移动。目前基金投资者可以继续坚定中长期投资的信心,维持对权益类基金的积极配置。

  本周沪深两市呈现市震荡上扬走势,两市综指连续两周延10日均线缓慢爬行,指数已到3月份高点附近。上证指数周涨幅1.10%,收于2404.70;深证成指周涨幅1.86%,收于10201.64。从资金流向看,沪深两市表现为净流出,其中沪市流出47.84亿元,深市流出157.62亿元。就成交量而言,本周较上周明显放量,个股交投活跃,但市场依然谨慎。从市场的运行情况看,地产、金融等低估值蓝筹行业涨幅居前,传播、电子、信息技术等中小板和高成长行业跌幅较大。债券市场整体表现依然平稳,其中中证国债企稳,止住连续两周下跌态势,本周涨幅0.10%。中证企业债表现持续向好,上涨0.12%(表1)

  2、偏股基金策略

  本周沪深两市指数剧烈振荡、热点切换困难和板块表现差异明显,说明了市场方向还有待确认,这与现在市场多空交织的环境密不可分。从内部来看,中国经济正在等待缓慢见底,虽然有部分经济数据支持这种观点,但缺少进一步的宽松政策支持,这个过程可能较慢,因此市场观点和信心不断摇摆。从本周来看,创业板退市制度推出,带动中小板及高估值行业下跌;金融改革题材扩散,参股金融品种和受益金融改革的区域概念股轮番上阵。市场多为短期游资炒作的结果,而不是资金逐渐配置的结果。

  受深交所创业板新规影响,中小盘和创业板指数走势可能发生分化,投资者可继续看好中小板,而对创业板保持谨慎。另外,目前反映一线蓝筹的各类品种和指数尚处于疲弱状态,表现出低估蓝筹的特征,前期未能及时介入本轮反弹的基金投资者可以考虑买入投资上述标的基金。综上,建议基金投资者在操作上仍采取均衡配置策略,从成长和稳健两个角度出发,选择不同风格基金,构建基金组合。推荐关注华安上证180ETF、华安中小板ETF、嘉实服务增值行业混合、博时主题、南方隆元产业主题等。

  结构性的政策利好为题材股炒作打开了空间,但在相关个股积累了大量涨幅之后,没有业绩基本面支撑,市场也会开始动摇。基于板块表现分化和风格切换困难,短期内市场看点或仍在于强势热点能持续多久。

  3、债券货币基金策略

  展望后市,由于短期基本面上的结构性问题难以改善,我们继续维持低位震荡的观点,但是底部在逐渐抬高。考虑到市场整体估值仍然相对较低且流动性维持适度宽松,股市依然具备中长期走强基础。短期CPI反复和经济见底时间不确定性,使得政策放松力度和节奏低于市场预期,加大了短期市场波动。操作上,可关注一季报业绩好、增长确定的行业,稳健的投资者可逐步开始中长期布局。

  目前看来,债券市场对于经济增长和通货膨胀短期内缓慢下行的走势已基本形成共识。短期来看,经济基本面和通胀形势对债市仍然有利。由于缺乏中长期经济基本面的确切指引,债券市场关注焦点可能会变得游移,资金面的持续宽松是当前唯一可以确定的利好。货币市场基金的收益将回落到正常区间。

  表1、一周市场指数概览(4.20-4.26)

  在当前股市和债市均以震荡为主的市场环境中,结合近期新股上市首日的糟糕表现来看,建议对于一级债基暂时回避。另外进入债券牛市后,逐渐缩短久期或是未雨绸缪的做法,不妨关注开始在策略中降久期的债基。

指数名称 一周涨跌
深证成指 1.86%
沪深300 1.36%
中小板指数 1.28%
上证指数 1.10%
中证企债 0.12%
中证国债 0.10%
中证500 -0.13%
创业板指数 -6.44%

  4、QDII基金策略

  数据来源:徳圣基金研究中心

  上周欧盟最终批准了对希腊1300亿欧元的第二轮救助,债务减记方案的达成也部分缓解了市场对于希腊可能出现无序违约的担忧。但对欧债危机而言,尚缺少财政联盟,缺少经济治理机构,缺少结构性经济政策协调机制,这次救助带来的只是时间而不是解药。尽管新兴市场央行的稳健需求有利金价,但西方国家央行似乎并不太青睐持有黄金。且市场对于美联储推出第三轮量化宽松政策的预期也在消退,这些因素都对黄金人气构成打压。提醒QDII基金的投资者警惕黄金的市场风险。

  基金市场:偏股基金上涨但内部较为分化  信用债基稳步上涨

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  本周A股市场呈现出缓慢上涨态势,但风格分化较为明显,其中地产、金融为代表的权重蓝筹板块全面上涨,沪深300上涨1.36%。而信息技术、传播等中小盘板块跌幅较大,创业板下跌6.44%。就偏股基金而言,蓝筹风格基金全面领先,而高成长风格基金相对落后。就具体基金而言,权重蓝筹风格的基金中欧中小盘,周涨幅达到2.48%;成长风格的基金华商动态,周跌幅达到3.28%。

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  本周债券市场稳步上涨。主要是近期随着资金面的宽松,资金成本降低助推债券市场逐步走高。其中沪市国债指数上涨0.08%,沪企债指数与深企债指数也出现小幅上涨,分离债指数创出134.14的新高,小幅上涨0.07%;银行间市场小幅上涨,中证国债指数和中证全债指数都出现小幅上涨,企业债大多上涨,而本周城投债发行仍呈现火爆局面,共
13 只约 167 亿,发行利率重心下移,流动性风险应警惕。

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  本周A股市场震荡上扬,成交量连续两周放量,市场交投较为活跃。活跃板块多为热点板块,但积累了大量涨幅之后,没有业绩基本面支撑,缺乏持续利好的刺激。本周配置金融、地产等行业基金表现突出,配置信息技术、传播、电子等高成长风格基金相对落后。对于后市,我们依然维持谨慎乐观看法,选股能力出色、配置均衡、操作稳健的基金则是应该配置的重点。相对股基的谨慎,对于债券市场相对乐观,可以适当配高收益的信用债基。

  表2、徳圣基金指数一周概览(4.20-4.26)

基金名称 样本 涨跌
指数型基金净值指数 153 0.91%
开放式基金净值指数 960 0.38%
股票型基金净值指数 306 0.34%
偏股型开放式基金净值指数 390 0.33%
纯债型基金净值指数 11 0.21%
特殊策略基金净值指数 7 -0.05%
偏股混合型基金净值指数 84 -0.55%
保本型基金净值指数 23 -1.10%
债券型基金净值指数 234 -1.24%
配置混合型基金净值指数 81 -1.32%
偏债混合型基金净值指数 5 -1.85%

  数据来源:徳圣基金研究中心

  1.指数型基金: 权重蓝筹指基领先  中小盘成长指基落后

  受基础市场上涨影响,本周指数型基金净值指数上涨0.91%,在偏股方向基金中为涨幅最大。从风格上看,本周指数分化较为明显,权重板块为强势风格,创业板、中小盘为弱势风格。从具体基金看,金融、房地产等权重指基全面领先,而创业板、中小盘则全面落后。

  其中涨幅居前的指基为权重板块指数基金,如工银深红利、国投沪深300金融地产、易方达上证50,周涨幅为2%左右。

  其中跌幅居前的指基为创业板、中小盘指数基金,如易方达创业板ETF、招商深证TMT50ETF、国泰中小板300ETF,周跌幅超两个点以上,其中易方达创业板ETF跌幅达到6.30%。

  表3、指数型基金本周业绩前五、后五(4.20-4.26)

基金名称 交易代码 基金类型 本周收益 今年来收益 成立日期
工银深红利 159905 指数基金 2.05% 14.02% 20101105
国泰上证180金融ETF 510230 指数基金 1.98% 12.74% 20110331
工银深红联接 481012 指数基金 1.94% 13.29% 20101109
国投沪深300金融地产 161211 指数基金 1.90% 13.54% 20100409
易方达上证50 110003 指数基金 1.87% 11.78% 20040322
易方达创业板ETF 159915 指数基金 -6.30% -6.77% 20110920
招商深证TMT50ETF 159909 指数基金 -2.43% 8.36% 20110627
国泰中小板300ETF 159917 指数基金 -2.12% 1.70% 20120315
长城久兆中小板300分级 162010 指数基金 -2.01% -2.50% 20120130
广发中小板300ETF 159907 指数基金 -1.83% 6.80% 20110603

  数据来源:德圣基金研究中心

  2.偏股方向主动型基金:权重蓝筹为强势风格  高估值成长为弱势风格

  本周偏股方向基金业绩整体上领先,但表现较为分化。其中股票型基金净值指数涨幅0.34%,而偏股混合型基金净值指数为偏股方向唯一下跌品种,周跌幅为0.55%。从风格上看,在金融、地产等权重板块带动下,低估值蓝筹风格较为强势。受创业板领跌带动,中小盘、中证500风格较为弱势。

  本周业绩领先多为配置金融、地产等权重蓝筹风格基金,如中欧中小盘、长城品牌,其中长城品牌配置金融、保险达到55.02%。中欧中小盘房地产配置达到46.62%,金融保险达到24.55%。

  本周业绩落后大多为中小盘风格或高成长风格的基金,成长风格的基金如华商动态、宝盈资源。中小盘风格的如天治创新。

  表4、股票型基金本周业绩前五、后五(4.20-4.26)

基金名称 交易代码 基金类型 本周收益 今年来收益 成立日期
南方隆元 202007 股票型 2.57% 16.31% 20071109
中欧中小盘 166006 股票型 2.48% 16.59% 20091230
诺德价值 570001 股票型 2.03% 9.99% 20070419
工银红利 481006 股票型 2.01% 11.00% 20070718
长城品牌 200008 股票型 1.99% 8.96% 20070806
华宝新产业 240017 股票型 -3.63% 2.50% 20101207
宝盈资源 213008 股票型 -3.53% -0.19% 20080415
天治创新 350005 股票型 -3.16% 10.42% 20080508
天弘周期 420005 股票型 -3.14% -1.77% 20091217
华商价值精选 630010 股票型 -3.05% 0.82% 20110531

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