金城医药:制剂板块利润占比大幅提升,公司顺利实现产业转型

投资要点:

2017年归母净利润同比增长79.62%,四季度盈利大幅增长

    事项:

   
公司2017年年报,实现营收27.88亿元(+96.29%)、归属母公司净利润2.86亿元(+79.62%)、扣非后净利润2.80亿元(+96.64%),其中朗依制药顺利并表,全年实现净利润1.88亿元,完成2017年业绩承诺。分季度数据看,2017年第四季度实现营收9.19亿元,归母净利润1.10亿元,环比大幅增长。同时公司公布一季度业绩预告,预计2018年一季度实现盈利7,081.23万元-8,715.36万元,同比增长30%-60%。主因:1.子公司山东金城生物药业的谷胱甘肽等产品销量同比增长;2.子公司北京朗依制药2018
年一季度纳入合并报表,去年同期仅合并三月份报表。我们认为2018年公司有望延续良好发展势头,业绩有望保持稳健增长。

   
公司于8月11日公告2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入4.96亿元,同比增长152.69%,实现归母净利润为3268.62万元,较去年同期-309.55万元扭亏为盈。

    产品结构调整,制剂板块利润占比提升至近50%

    平安观点:

   
公司营收主要来自于抗菌素类医药化工产品、生物制药、制剂产品、化工贸易四大业务领域。其中化工贸易产品营业收入为7.69亿元(+261.31%),制剂产品营收6.49亿元(+4139.19%),头孢侧链活性酯营收6.70亿元(+12.58%),;生物药及原料药营收1.91亿元(+26.09%),谷胱甘肽2017年实现销售158.98吨,同比增长26.74%,生产134.50吨,比去年同期增长14.50%。毛利率方面,制剂产品毛利率上升至73.07%,朗依并表后制剂营收占总收入的23.28%,利润占比近50%,制剂整合效果明显,基本实现了公司产业转型。子公司广东金城金素17年实现营收1.92亿元,同比增加1,429.99%,实现净利润952.30万元,较去年同期扭亏为盈。

   
营收大幅增长,业绩扭亏为盈:根据公司2017年半年报,公司上半年度实现营业收入4.96亿元,同比增长152.69%;利润总额为4303.19万元,较去年同期-315.86万元扭亏为盈;归母净利润为3268.62万元,较去年同期-309.55万元扭亏为盈。公司上半年营业收入和利润大幅增长,主要是因合并报表范围增加杭州博泰信息技术服务有限公司等子公司所致。在毛利率方面,公司在医疗卫生信息化软件、计算机信息设备系统集成、IT运维服务三个产品线的毛利率均有所上升,整体毛利率达到45.7%,处于行业内较高区间水平。

    期间费用大幅增加主因合并报表,研发支出增长迅速

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