澳门博彩业:永利澳门2017年第二季业务数据

我们认为,博彩股现时的估值已反映了大部分正面因素。虽然近期的澳门月度博彩毛收入数据仍然坚挺,但这是受到利润率较低的贵宾厅业务所推动。由于去年下半年的基数较高,因此今年下半年的同比增幅很大机会将收窄。考虑到中场业务收入的年均复合增长率仅为8%,我们估计2018年的EBITDA增长仅约10%。另一方面,博彩股的2017年EV/EBITDA为15倍。若果没有新的催化剂,我们相信这板块可能会在公布中期业绩后受压。当中,永利澳门和美高梅中国的走势或会相对较弱。

永利澳门刚公布未经审核的2017年第二季业绩,该业绩反映期内永利澳门受益于贵宾厅业务的复苏。第二季收入为10.97亿美元,净利润为1.025亿美元。我们对其2017年EBITDA的预测上调至72亿港元(上调幅度为8%),以反映澳门半岛贵宾业务的良好表现。

    贵宾厅博彩收入增幅胜预期。

   
展望未来,由于去年基数较高,我们预计澳门博彩毛收入在2017年下半年录得较低的同比增长。博彩股目前的2017年EV/EBITDA为16倍,如果没有新的催化剂,我们认为该板块将在公布中期业绩后受压。预期永利澳门和美高梅中国的表现将较弱。我们将永利澳门的评级上调至「持有」,基于14.5倍EV/EBITDA,给予15.30港元的目标价。

   
2017年上半年博彩毛收入上升17.3%,数据提振了市场情绪。澳门政府最新公布的明细数据显示,贵宾厅是博彩收入增长的主要动力。在今年第二季,澳门博彩毛收入已上升至630亿澳门元,同比增长22%。同期内贵宾厅收入同比大增35%,而中场相关收入只同比增长6%。据此,贵宾厅百家乐收入达到358亿澳门元,占博彩毛收入的57%,对比去年同期的占比为51.5%。

    永利澳门贵宾厅业务表现出色。

   
贵宾厅相关收入在经过两年的下滑后,近日的反弹势头远超过预期;相反,中场收入增长较弱。对于收入偏向于贵宾厅业务,其情况比许多卖方分析师预测的更为严重(即使是将分类标准不同的因素也考虑在内)。鉴于贵宾厅百家乐业务的EBITDA利润率仅为中场相关业务的20%-40%,这意味着行业整体的EBITDA是低于预期。

   
永利澳门(1128HK,18.80港元)的母公司WynnResorts,Limited(WYNNUS)公布其2017年第二季营业数据,该数据反映永利澳门期内受益于贵宾厅业务的复苏。我们上调公司2017年的EBITDA预测8%至72亿港元,以反映澳门半岛贵宾厅业务的强劲表现。

相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

*
*
Website