公募基金发展陷四大困境

  证券时报记者 朱景锋

  证券时报记者 朱景锋

  业绩不佳、规模滞涨、基金难卖、高管频更迭

  在过去的两年里,新基金密集发行,募集总额均超3000亿,但基金业总份额却连续下降?重首发的非理性逻辑导致最终的受益者是银行渠道,去年基金业人事大震荡导致部分基金公司遭遇大幅赎回。年度业绩成为市场关注的首要指标,去年绩优基金规模大幅增加。

  偏股基金业绩大幅跑输市场基准、老基金持续净赎回规模滞涨、新基金难卖陷入亏损、基金公司老总频繁更换,在开放式基金正式运作刚满10周年之际,基金业面临着如此多的困境。

  上周公布的基金总规模显示,2010年基金总份额和净值规模较2009年双双下降,基金总份额、净值规模同时下降在基金业历史上尚属首次。其中基金总份额自2009年以来已连续两年下降,这也进一步印证监管层对当前基金业处于“整固期”的判断。

  当业界对于6月16日成保良的离任仍在议论纷纷之际,上周四,又有两家基金公司老总离任。长城基金发布公告,关林戈任期届满卸任总经理,而该公司主管投资的副总经理韩浩任期届满离开长城;国联安当天也发布公告,总经理许小松因个人原因离职,据传他将接替成保良留下的空缺。至此,在7个月时间里,60多家基金公司中有四分之一公司的老总因各种原因走人。值得注意的是,发生高管变更的多为中小公司,这些公司大多业绩不佳,规模小。

  值得注意的是,近两年来新基金首发数量不断刷新历史新高,从2009年成立118只到去年的147只,这些新基金每年新募资规模均超过3000亿。如此高密度的发行仍无力改变基金业总规模裹足不前的事实,不仅新基金在打开申购赎回后惨遭巨额赎回,部分老基金赎回程度也在不断加剧。

  基金业得以安身立命的投资能力在上半年遭受到严重质疑,沪深300指数跌2.69%,而偏股基金平均下跌近8%,大幅跑输市场基准,投资者质疑的不仅是基金经理们的投资能力,更对他们一味追捧成长股和中小盘股而对估值超跌的蓝筹股熟视无睹非常不满。

  去年,基金业内人事地震,部分基金公司从总经理到核心投研人员纷纷离职,触发投资者对这些公司的信任危机,并最终导致基民用脚投票,选择赎回这些公司管理的基金,造成部分公司去年份额严重缩水。

  天相投顾于善辉近期的研究指出,从2009年到今年上半年,沪深300指数上涨了67.47%,而同期主动型股票基金平均收益率不过为60.88%,股票基金整体跑输市场。不过,也有分析认为,考虑到仓位因素,股票基金实际上和市场收益基本相同。

  与此同时,短期业绩成为吸引投资者眼球的最有效手段,也成为刺激基民申购的兴奋剂。在基金公司大力宣传之下,当年业绩表现优异的基金得到了投资者的猛烈追捧,实现了业绩和规模双丰收。

  投资者对老基金采取了赎回措施,赎回量之大,以至于即使大量发行新基金也无法带动基金份额的增长。据统计,今年二季度老基金合计份额缩水近500亿份,加上一季度1100亿份的净赎回量,上半年老基金净赎回了近1600亿份。而今年上半年,虽然发行了106只新基金,但合计募集规模仅为1764亿份。发行了这么多基金,仅仅能够弥补老基金的赎回量,基金总份额原地踏步。

  新发规模不抵赎回

  “老基金持续赎回,基金公司不得不通过发新基金来填补,而最终竟陷入发行越多、亏损越大的怪圈。”深圳一大型公司市场部人士告诉记者。基金公司为了发新基金投入大量资源和精力,结果首发规模不大不说,打开赎回后规模锐减,根本无法带来收入增量。

  基金总份额连降两年

  对于当前基金业面临的困境,上海证券基金评价研究中心总经理王毅认为,基金不可能如投资者期望的那样持续地获得超额收益,投资者的期望和基金的能力之间存在偏差,“由于对基金认识的偏差,基金业和基金经理承受了较大的压力,从而产生错乱和重重困局,实际的研究显示,基金的回报超过了大部分个人投资者,这正是基金价值的体现。”王毅表示。

  证监会副主席姚刚在去年12月初的中国基金业国际论坛上指出,2006年、2007年基金行业实现了跨越式发展,特别是在管理资产规模上。基金资产净值在这两年分别增长了83%和283%。但近3年来,基金行业管理的资产规模,一直在3万亿元左右徘徊。经过2006年、2007年两年的高增长之后,基金业进入整固阶段。

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  据WIND资讯统计,2010年基金总数新增147只,总只数达到704只,各类基金总份额24234亿份,比2009年24536亿份减少302亿份。2009年新增基金数达到118只,但总份额却比2008年减少1200亿份。

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  基金总份额的下降是在新基金密集发行的情况下出现的。2009年新基金合计募资3700亿份,2010年募资也达到3100亿份。由于开放申购和赎回之后多呈现大比例缩水,新基金对基金业年度总份额的贡献远远低于名义首发规模。这也显示出近两年来老基金的赎回超过新基金发行带来的增量。据天相投顾统计,去年老基金净赎回高达2600亿份,净赎回比例超过10%。次新基金仍是份额缩水最严重的群体。

  对于近两年新基金史无前例密集却无法带动基金规模增长的怪现象,上海某大中型基金公司总裁曾反思:“为什么发了这么多基金,基金业总规模却没有增加?原因是我们的市场逻辑错误。”他指出,这个逻辑就是IPO逻辑——重首发,最终受益者是银行。他希望建立新的与客户直接交流的渠道,通过中介销售渠道为投资者带来更好的服务,从而出现更多可以扩大规模的路径。

  公司投研核心流失

  基民用脚投票

  对比2009年,去年一些基金公司规模缩水程度令人震惊。业内人士指出,这些公司管理层和核心投研人员不稳定或流失严重,引发持有人信任危机。

  申购赎回是基金公司运营好坏的晴雨表。据统计,上海一大型基金公司因老总、投研核心人员离职引发规模大幅缩水,去年基金总份额减少278亿份,减少比例达35%,净值总规模缩水363亿元,缩水比例高达42.57%。在该公司核心人员流失后,基民的担忧情绪最终化作赎回行动。

  上海另一家成立较早的基金公司去年也出现核心投研人员离任情况,负责投资的副总离职,一位在该公司任职十年的投资老将也选择离开,甚至出现总经理离职的传闻,该公司去年总份额减少108亿份,缩水比例达18%。

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